美团公布第一季度财报。
在美团临近公布一季度财报之前，其股价持续走弱 ，截至5月26日收盘 ，美团-W（03690.HK）股价大跌5.48% 。此前一日（25日），国家市场监督管理总局发布了规范平台收费行为的《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》 ，市场对美团业绩能否持续增长表示担忧 。
5月26日晚间 ，美团公布2025年第一季度业绩报告。第一季度，美团实现营收865.6亿元（人民币，下同） ，市场预估854.4亿元人民币 ，同比增长18.1% 。第一季度调整后净利润109.5亿元人民币，同比增长46.2% ，市场预估97.3亿元人民币 。新业务方面 ，一季度经营亏损同比收窄至23亿元。以一季度90天统计，美团日入营收9.62亿元 ，日赚利润1.22亿元。
佣金等收入占全国餐饮收入4.58%
从核心本地商业分布来看 ，美团2025年一季度核心本地商业实现营收643.24亿元，同比增长17.75%；经营溢利达到人民币134.91亿元 ，同比增长39.1% 。
其中 ，美团第一季度配送服务收入257.23亿元，同比增长21.07%；佣金收入240.51亿元 ，同比增长20.05%；在线营销服务收入118.62亿元 ，同比增长15.08%；三项收入合计616.36亿元 。
根据国家统计局的数据，2025年第一季度，全国餐饮收入14027亿元 ，同比增长4.7%。以此计算 ，美团向商家收取的配送服务费、佣金和营销服务费收入已经占到了全国餐饮行业全部收入的4.58%，且收入的增长要远远高于全国餐饮收入增长 。
从利润率看 ，2025年一季度美团销售毛利率为37.45% ，相比去年全年的38.44%下降近1个百分点；销售净利润率为11.62% 。
基于以上数据来看，美团的毛利率水平远远高于行业其他公司；以刚刚步入外卖行业的京东为例 ，其2025年第一季度毛利率为15.89% ，销售净利润率为3.75%。
从整个行业来看，餐饮业“价格战”愈发严重 ，行业已进入微利时代 。北京统计局此前发布的数据显示 ，2024年全年，北京规模以上餐饮业利润总额为5.73亿元 ，利润率仅为0.56%；上海统计局的数据也显示 ，2024年全年上海地区规模以上餐饮业利润总额为31.32亿元，利润率也仅为1.91% 。
“外卖大战 ”开打
京东剑指外卖高佣金
今年4月，外卖行业高抽佣再次被推到风口浪尖 ，被全社会所关注。京东创始人刘强东一段关于给京东外卖立规的内部讲话视频流出 ，引起整个财经圈 、餐饮圈广泛讨论 。
刘强东在视频中表示：“外卖平台抽佣高达25%~30%，逼得餐厅为生存降低品质 ，甚至牺牲食品安全 。 ”他宣布京东外卖的净利润率“永远不超过5%” ，并称若超额将直接处分责任人。刘强东指出：“我们一定要在行业里面，按照三毛五的理论 ，来约束自己的赚钱能力 、赚钱欲望 。 ”
外卖行业高抽佣一直被社会所诟病 。此前 ，市场有传言“美团外卖收取商户30%高额佣金 ”。对此，美团官方于2025年2月9日公开回应称 ，该数据严重失实 ，并强调其外卖平台实际收取的商户技术服务费（即佣金）仅为6%~8%，且仅在商家选择美团配送服务时才会产生额外的履约服务费。
不过 ，美团所宣称的佣金费率 ，和商家实际抽取的费率，有不一样的说法 。《财经》此前曾报道，商家端对佣金收取多少的说法不一 。不少商家表示 ，美团外卖会抽成20%以上 ，有的则表示加上配送费会达到30%，其中包括抽走的佣金、推广费 、保险费等。
除了抽取的佣金 ，有些商家为了促进顾客下单 ，会设置各种优惠活动，比如天天神券 、代金券、会员红包等 。这些优惠活动由商家承担 ，当优惠过多时甚至会导致负收入 。
按照JP摩根对全球外卖行业的报告测算 ，美团外卖已经连续四年是全球最赚钱的公司，其在2024年的收入是1668亿元 ，EBITDA经营利润是290亿元 ，经营利润率是17%。而根据美团最新公布的2025年一季度业绩，其包括外卖业务在内的核心本地商业经营利润率达到了21% 。
高佣金的危害是显而易见的 ，商家为了赚取利润 ，在收入下降的情况下，迫不得已压缩成本，导致食品安全隐患 。日前 ，海南、山东 、江西 、内蒙古、贵州等五地政府部门相继约谈美团 ，要求整改平台上存在的食品安全 、商户经营证照资质等问题，并曝光多起食品安全相关典型案例。
为了规范网络交易平台向平台内经营者收取佣金 、抽成、会员费 、技术服务费 、信息服务费、营销推广费等收费行为 ，维护平台内经营者合法权益 ，促进平台经济健康有序发展，5月25日 ，国家市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》 ，重点聚焦整治高佣金 、高收费的平台型企业，征求意见稿中重点整治的“抽成” 、“信息服务费”等词汇 ，主要为外卖行业所使用 。
骑手成本增加 ，将压低利润率
骑手是外卖行业的基石，也是一个庞大的就业群体 。此前 ，为了保持较高的利润率 ，美团通常的做法是通过外包的方式，规避给骑手交社保。美团骑手通常分为专送骑手和众包骑手，众包骑手是一种兼职性质的配送服务 ，与美团的关系不属于劳动关系而是劳务关系 。
骑手没有社保 ，游离在城市社保体系之外，在出现重大疾病下 ，生活无法得到保障 ，因此美团也承受了很大的舆论压力 。
今年2月19日，美团终于宣布为全职及稳定兼职骑手缴纳养老保险补贴。美团表示 ，去年以来就骑手缴纳养老保险等社保方案做了认真研究 ，选择了不同区域不同城市进行深入调研，并在有关部门的指导下形成了初步试点方案 ，目前正在搭建骑手社保相关的信息系统 ，预计2025年二季度开始实施，逐步为全职及稳定兼职骑手提供养老保险补贴。
不过 ，缴纳社保势必将压低美团的利润率 。今年3月 ，美团研究院披露的数据显示，2024年全年，美团全国范围内月均有单骑手数量为336万 。有业内人士测算 ，每位骑手每月社保缴纳金额按最低标准计算 ，约为800元（包括企业承担部分），年度社保成本将超过320亿元。
美团骑手缴纳养老保险补贴从二季度开始实施 ，相关业绩也将在二季度开始体现 。但从机构的评级来看 ，已有多家券商下调了对美团的业绩预期 。
其中东方证券表示，考虑到宏观经济持续影响、骑手社保试点推进 ，以及海外持续加大投入 ，分别下调公司2024年—2026年每股收益至5.86元 、6.79元 、7.9元（原预测每股收益分别为6.42元、7.65元、9.26元）。
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